Das Unternehmen analysiert die Aktienoptionen an CEOs von 792 US-amerikanischen öffentlichen Körperschaften zwischen 1984 und 2000 1991. Mit einem Black-Scholes-Ansatz prüfe ich, ob Aktienoptions-Performance-Anreize signifikante Assoziationen mit erklärenden Variablen im Zusammenhang mit der Kostensenkung der Agenturen aufweisen. In weiteren Tests wird untersucht, ob die Kompensationsmischung zwischen Aktienoptionen und Barauszahlungen durch die Unternehmensliquidität, den Steuerstatus oder das Ertragsmanagement erklärt werden kann. Die Ergebnisse zeigen, dass wenige Agentur - oder Finanzvertragstheorien Erklärungskraft für Muster von CEO-Aktienoptionen haben. Vorstandsvergütung Aktienoptionen Agentur Incentives JEL-Klassifizierung Dieses Papier basiert auf Kapitel 2 meiner Harvard University Ph. D. Dissertation. Copyright 1995 Erschienen bei Elsevier B. V.Do Unternehmen geben CEO-Aktienoptionen effektiv bekannt Wenn Sie eine Korrektur anfordern, erwähnen Sie bitte die folgenden Punkte: Repec: eee: jfinec: v: 39: y: 1995: i: 2-3: p: 237-269. Siehe allgemeine Informationen zur Korrektur von Material in RePEc. Wenn Sie diesen Artikel verfasst haben und sich noch nicht bei RePEc registriert haben, empfehlen wir Ihnen, dies hier zu tun. Für technische Fragen zu diesem Artikel oder zur Korrektur seiner Autoren, Titel, Zusammenfassung, Bibliographie oder Download-Informationen kontaktieren Sie bitte: (Shamier, Wendy) . Dadurch können Sie Ihr Profil mit diesem Element verknüpfen. Es erlaubt Ihnen auch, potenzielle Zitate zu diesem Punkt zu akzeptieren, dass wir uns unsicher sind. Wenn Referenzen vollständig fehlen, können Sie sie über dieses Formular hinzufügen. Wenn die vollständigen Referenzen ein Element auflisten, das in RePEc vorhanden ist, aber das System nicht mit ihm verknüpft ist, können Sie mit diesem Formular helfen. 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Dieses Papier fasst die empirische und theoretische Forschung auf Executive-Vergütung und bietet eine umfassende und aktuelle Beschreibung der Pay-Practices (und Trends in Pay-Practices) für Chief Executive Officers (CEOs). In diesem Beitrag werden die empirische und theoretische Forschung zur Vergütung von Führungskräften zusammengefasst und eine umfassende und aktuelle Beschreibung der Bezahlungspraktiken (und Trends bei den Tarifpraktiken) für Chief Executive Officers gegeben (CEOs) diskutiert werden, darunter die Höhe und Struktur des CEO-Gehalts (einschließlich detaillierter Analysen von jährlichen Bonusplänen, Aktienoptionen und Optionsbewertung), internationale Lohnunterschiede, Lohnabrechnungsverfahren, (Lohn-Leistungs-Sensitivitäten), das Verhältnis zwischen Sensitivitäten und der anschließenden Unternehmensperformance, der relativen Leistungsbewertung, der Führungskräfteumsätze und der Politik des CEO-Lohns von Edward P. Lazear - IZA EUROPEAN SUMMER SYMPOSIUM IN LABOR ECONOMICS In den letzten zwanzig Jahren zu einem bedeutenden Zweig der Arbeitsökonomie geworden. Beginnend in erster Linie als ein theoretisches Gebiet haben jüngste empirische Analysen Unterstützung für frühere Theorien zur Verfügung gestellt. Die Personalökonomie unterscheidet sich von der traditionellen Personalanalyse dadurch. Die Personalökonomie hat sich in den vergangenen zwanzig Jahren zu einem bedeutenden Wirtschaftszweig entwickelt. Beginnend in erster Linie als theoretisches Feld, haben jüngste empirische Analysen Unterstützung für frühere Theorien zur Verfügung gestellt. Die Personalökonomie unterscheidet sich von der traditionellen Personalanalyse, da sie Wirtschaft ist. So gehen die Personalökonomen von der Maximierung der Agenten, dem Konzept des Gleichgewichts und der Fokussierung auf die Wirtschaftlichkeit aus. Obwohl viel gelernt wurde, bleiben viele wichtige Fragen. Zum Beispiel sind Arbeitnehmer Lohnprofile abhängig von individuellen Attributen oder ist die Firma wichtiger bei der Bestimmung des Lohnwachstums Warum sind Führungskräfte so hoch bezahlt und warum hat die Bezahlung nehmen die Form, dass es Warum hat die Verwendung von Aktien-und Aktienoptionen gewachsen und warum Wird manchmal auch an Mitarbeiter mit niedrigerem Niveau gezahlt. Wie können die Unterschiede in den Lohnmustern erklärt werden? Werden die variablen Lohnsummen bessere Anreize bieten als die festen Lohnstunden? Unter welchen Umständen wird eine Form der Entschädigung für eine andere verwendet? Diese und andere Fragen werden untersucht Vermutungen werden angeboten. Von Ulrike Malmendier. Geoffrey Tate. 2007. Übertriebene CEOs helfen, Fusionsentscheidungen zu erklären Übertriebene CEOs überschätzen ihre Fähigkeit, Renditen zu generieren. Infolgedessen überziehen sie für Zielgesellschaften und nehmen wertschöpfende Fusionen wahr. Die Effekte sind am stärksten, wenn sie Zugang zur internen Finanzierung haben. Wir testen diese prädi. Übertriebene CEOs helfen, Fusionsentscheidungen zu erklären Übertriebene CEOs überschätzen ihre Fähigkeit, Renditen zu generieren. Infolgedessen überziehen sie für Zielgesellschaften und nehmen wertschöpfende Fusionen wahr. Die Effekte sind am stärksten, wenn sie Zugang zur internen Finanzierung haben. Wir testen diese Prognosen mit zwei Proxies für overconfidence: CEOsampapos persönliche Überinvestition in ihrem Unternehmen und ihre Presse-Darstellung. Wir finden, dass die Chancen auf eine Akquisition sind 65 höher, wenn der CEO als überbewertet eingestuft wird. Der Effekt ist am größten, wenn der Zusammenschluss diversifiziert und keine externe Finanzierung erfordert. Die Marktreaktion bei der Fusionskündigung (90 Basispunkte) ist signifikant negativer als bei nicht überkonfessionellen CEOs (12 Basispunkte). Wir betrachten alternative Interpretationen einschließlich Insiderinformation, Signalisierung und Risikobereitschaft. Von Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate - Journal of Finance. 2005. Wir untersuchen Verhaltenserklärungen für suboptimale Investitionsentscheidungen. Wir konzentrieren uns auf die Sensitivität der Investitionen in den Cash Flow, wir argumentieren, dass persönliche Charakteristika von Chief Executive Officers, insbesondere Overconfidence, diese weit verbreitete und anhaltende Investition disto erklären kann. Wir untersuchen Verhaltenserklärungen für suboptimale Investitionsentscheidungen. Wir konzentrieren uns auf die Sensitivität der Investitionen in den Cashflow und argumentieren, dass persönliche Charakteristika von Chief Executive Officers, insbesondere Overconfidence, diese weit verbreitete und anhaltende Investitionsverzerrung erklären können. Überbewertete CEOs überschätzen die Qualität ihrer Investitionsprojekte und sehen die Fremdfinanzierung als übertrieben kostspielig an. Dadurch investieren sie mehr, wenn sie über interne Mittel verfügen. Wir testen die Hypothese der Überversicherung anhand von Daten zu persönlichen Portfolio - und Unternehmensanlagebeschlüssen von CEOs in Forbes 500 Unternehmen. Wir klassifizieren CEOs als übertrieben, wenn sie wiederholt nicht in der Lage sind, Optionen auszuüben, die in hohem Grade im Geld sind oder wenn sie gewöhnlich Bestand von ihrem eigenen Unternehmen erwerben. Das wichtigste Ergebnis ist, dass die Investitionen deutlich besser auf den Cashflow reagieren, wenn der CEO übertriebene Konsequenzen zeigt. Darüber hinaus identifizieren wir persönliche Charakteristika, die sich nicht auf Überkonfessionen (Bildung, Beschäftigung, Kohorte, Wehrdienst und Status im Unternehmen) beziehen, die den Zusammenhang zwischen Investition und Cashflow stark beeinflussen. Wir danken Brian Hall und David Yermack für die Bereitstellung der Daten. Wir sind sehr dankbar für Jeremy Stein für seine unschätzbare Unterstützung und Kommentare. Wir danken auch Philippe Aghion, George von Jeffrey L. Coles, Naveen D. Daniel, Lalitha Naveen - Journal of Financial Economics. 2006. Dieses Papier liefert empirische Beweise für eine starke kausale Beziehung zwischen der Struktur der Management-Vergütung und Investitionspolitik, Schuldenpolitik und festes Risiko. Controlling für CEO Pay-Performance-Sensitivität (Delta) und die Feedback-Effekte der festen Politik und Risiko für die Struktur des Manas. Dieses Papier liefert empirische Beweise für eine starke kausale Beziehung zwischen der Struktur der Management-Vergütung und Investitionspolitik, Schuldenpolitik und festes Risiko. Wir haben festgestellt, dass eine höhere Sensitivität von CEO-Reichtum an Aktienvolatilität (vega) risikoreichere politische Entscheidungen umsetzt, darunter auch relativ mehr Investitionen in RampampD, weniger Investitionen in Sachanlagen, mehr Fokus auf weniger Branchen und höhere Hebelwirkung. Gleichzeitig finden wir, dass riskantere politische Entscheidungen im Allgemeinen zu einer Kompensationsstruktur mit höherem Vega und niedrigerem Delta führen. Die Aktienrenditevolatilität wirkt sich jedoch positiv auf Vega und Delta aus. 1 von Jeffrey L. Coles, Michael L. Lemmon, J. Felix Meschke. 2002. Zunächst wird in diesem Papier ein strukturelles Modell der Firma, das Standard-Agenten-Agenten-Modell, das mit einer Investitionsentscheidung ergänzt wird, und dann dieses Modell verwendet, um empirische Arbeiten über den Zusammenhang zwischen Leistung und Besitz zu leiten. Wir kalibrieren das Modell exakt auf Daten über das Management. Zunächst wird in diesem Papier ein strukturelles Modell der Firma, das Standard-Agenten-Agenten-Modell, das mit einer Investitionsentscheidung ergänzt wird, und dann dieses Modell verwendet, um empirische Arbeiten über den Zusammenhang zwischen Leistung und Besitz zu leiten. Wir kalibrieren das Modell exakt auf Daten über das Management und die Höhe der Investitionen in produktive Vermögenswerte von Execucomp und Compustat. Für jede Jahresbeobachtung generiert dies Schätzungen der strukturellen Produktivitätsparameter für Investitions - und Management-Input. Basierend auf Variation dieser exogenen Parameter, finden wir, dass Tobins Q und Management Besitz die Muster dokumentiert in McConnell und Servaes (1990). So kann unser erweitertes Prinzipal-Agenten-Modell die hump-förmige empirische Beziehung zwischen Performance und Management-Ownership erklären. Es sind keine zusätzlichen Faktoren erforderlich, wie z. B. Managementveranlagungen, die eine Anreizausrichtung bei hohen Eigentumsverhältnissen überholen. Zweitens erzeugt die Kalibrierung ein Datenfeld, für das wir das zugrundeliegende Strukturmodell und eine entsprechende empirische Spezifikation kennen. Dies ermöglicht es uns, die statistische und wirtschaftliche Bedeutung von Spezifikationsfehlern und Endogenität in der empirischen Arbeit zu quantifizieren. Einschließlich fester fester Effekte oder Kontrollen für feste Größe (Investition oder Vertrieb) fügt erklärende Macht, aber die falsche Beziehung zwischen Q und Management-Besitz bleibt in der Regel. In dieser Einstellung sind Standardansätze für die von Yaniv Grinstein, Paul Hribar, Laura Starks, Bhaskaran Swaminathan, Avi Wohl, Amir Ziv - Journal of Financial Economics. 2004 Abstract nicht gefunden von Merle Erickson, Michelle Hanlon, Edward Maydew - Zeitschrift für Buchhaltungsforschung,. 2006. Diese Studie untersucht die Assoziation zwischen der Struktur der Vorstandsvergütung und Rechnungsbetrug. Wir untersuchen 50 Unternehmen, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) während des Zeitraums 1996-2003 der Rechnungsbetrugsdelikte vorgeworfen wurden, im Vergleich zu Unternehmen, die im selben Zeitraum nicht mit Betrugsfällen betraut sind. Diese Studie untersucht die Assoziation zwischen der Struktur der Vorstandsvergütung und Rechnungsbetrug. Wir untersuchen 50 Unternehmen, die von der Wertpapieraufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission, SEC) im Zeitraum 1996-2003 wegen Rechnungsbetrug angeklagt wurden, im Vergleich zu Unternehmen, die im selben Zeitraum keinen Rechnungsbetrug angeklagt haben. Wir finden, dass die Wahrscheinlichkeit von Bilanzbetrug in der Prozent der gesamten Vergütung von Führungskräften zu erhöhen, die auf Aktienbasis (der so genannten aktienbasierte mix) nach für Governance Merkmale Controlling, Finanz-, finanzielle Notlage, feste Größe, und die Wahrscheinlichkeit des Managements wollen Um eine externe Finanzierung zu erhalten. Wir finden, dass, während die unbedingte Wahrscheinlichkeit von Bilanzbetrug klein ist, eine eine Standardabweichung Erhöhung des Anteils der Vergütung, die von etwa 68. Für Manager auf Aktienbasis erhöht sich die Wahrscheinlichkeit einer Bilanzbetrug ist Betrug zu verpflichten sie positive Vorteile wahrnehmen müssen aus es. Wir untersuchen, inwieweit der Verwaltungsvermögen vor dem behaupteten Betrug überbewertet wurde, indem der Verminderung des Vermögensmanagements nach der Veröffentlichung des behaupteten Betrugs gemessen wurde. Wir finden Optionszuteilungen zu ihrem eigenen Vorteil (Aboody und Kasznik 2000 Yermack, 1997), Sand, wie Aktienoptionen weisen keine empirische Beziehungen im Einklang mit den economicsmotivations hinter ihnen gewähren (-Yermack, 1995 -). SFurther, neuere Arbeiten von Bebchuk , Friedsand Walker (2002) stellt die Möglichkeit, dass Führungskräfte haben die Macht, ihre eigenen zu beeinflussen, verwenden sie diese Macht, um Mieten zu extrahieren, und dass der Wunsch. Von Nittai K. Bergman, Dirk Jenter. 2004. Vorläufige und unvollständige 3 Die Verwendung von breiten aktienbasierten Vergütung für Mitarbeiter in den unteren Rängen einer Organisation ist ein Puzzlespiel für Standard-ökonomische Theorie: alle positiven Anreizwirkungen sollten durch freie Fahrer Probleme vermindert werden, und undiversified Mitarbeiter sollten Unternehmens-Equity-Rabatt. Vorläufige und unvollständige 3 Die Verwendung von breiten aktienbasierten Vergütung für Mitarbeiter in den unteren Rängen einer Organisation ist ein Puzzlespiel für Standard-ökonomische Theorie: alle positiven Anreizwirkungen sollten durch freie Fahrer Probleme vermindert werden, und undiversified Mitarbeiter sollten stark Unternehmens-Equity-Rabatt. Wir weisen darauf hin, dass die Angestellten nicht scheinen, Wert Unternehmenswert wie von der existierenden Theorie vorgeschrieben. Die Mitarbeiter erwerben häufig den Aktienbestand für ihre 401 (k) - Pläne zu Marktpreisen, insbesondere dann, wenn der Unternehmensbestand gut funktioniert hat, was bedeutet, dass ihre private Bewertung mindestens dem Marktpreis entsprechen muss. Wir beginnen mit der Entwicklung eines Modells der optimalen Vergütungspolitik für ein Unternehmen mit positivem Stimmungsumschwung. Unser Ziel ist es, die Voraussetzungen zu schaffen, die das Unternehmen benötigt, um seine Mitarbeiter mit Optionen im Gleichgewicht auszugleichen, wobei explizit berücksichtigt wird, dass aktuelle und potenzielle Mitarbeiter über den Aktienmarkt Aktien im Unternehmen erwerben können. Wir zeigen, dass die Verwendung von Optionsvergütungen unter diesen Umständen kein Rätsel ist, wenn die Arbeitnehmer die (nicht gehandelten) Optionen des Unternehmens zum (gehandelten) Eigenkapital des Marktes bevorzugen oder wenn das (gehandelte) Eigenkapital überbewertet wird. Wir stellen dann empirische Beweise bestätigt wird, dass Unternehmen nutzen breit angelegte Option Entschädigung, wenn begrenzt rational, Mitarbeiter von Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate, Jon Yan, Rudi Fahlenbrach, Michael Faulkender, Murray Frank, Dirk Jenter, Jeremy Stein, Ilya Strebulaev, Avanidhar Subrahmanyam, Jeffrey Wurgler, Ökonomie von Organisationen, Olin Corporate, Governance Nishanth Rajan - Journal of Finance. 2011. Wir zeigen, dass messbare Führungsmerkmale eine bedeutende Erklärungskraft für Unternehmensfinanzierungsentscheidungen haben. Erstens, Manager, die glauben, dass ihre Firma unterbewertet ist sehen externe Finanzierung als überteuert, vor allem Eigenkapitalfinanzierung. Solche overconfident Manager verwenden weniger externe Finanzierung. Wir zeigen, dass messbare Führungsmerkmale eine bedeutende Erklärungskraft für Unternehmensfinanzierungsentscheidungen haben. Erstens, Manager, die glauben, dass ihre Firma unterbewertet ist sehen externe Finanzierung als überteuert, vor allem Eigenkapitalfinanzierung. Solche überbewussten Führungskräfte nutzen weniger Fremdfinanzierungen und geben, abgesehen vom Zugang zu Fremdkapital, weniger Eigenkapital aus als ihre Altersgenossen. Zweitens, CEOs, die während der Großen Depression aufwuchsen, sind abgeneigt zu Schulden und lehnen übermäßig auf interne Finanzierung. Drittens, CEOs mit militärischer Erfahrung verfolgen mehr aggressive Politik, darunter erhöhte Hebelwirkung. Ergänzende Maßnahmen der CEO-Merkmale auf der Basis von Pressefotos bestätigen die Ergebnisse.
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